Сегодня, в рамках рубрики «Мировая экономика«, мы поговорим о фильме Уолл-Стрит: деньги не спят. Фильм заслуживает внимания не только простого зрителя, но и специалиста в области финансов. В его создании, очевидно, участвовали многие экономические советников. Поэтому значительная часть фильма уделяется не разным сюжетным линиям, а главным причинам, по которым случилась мировой финансовый кризис. Особенно остро звучит тема морального риска.
ВМЕСТО ВСТУПЛЕНИЯ
Все, что происходит в мире, политике, финансах — это тотальная игра и манипуляция. Говорят, что всех людей на Земле можно разделить на две группы: к первой относятся те, кто играет и знает об этом; ко второй — те, что играют, но не осознают этого. Чтобы не попасть в список второй группы необходимо понимать реальное положение дел, расстановку сил в мировом балансе, уметь проанализировать причинно следственные связи, сопровождающие каждую значительную в мировом масштабе событие.
«Быки» зарабатывают деньги, «медведи» зарабатывают деньги, а «свиньи»? «Свиней» режут. Так говорит главный герой фильма. Поэтому, если не знаешь правил игры на мировых фондовых рынках — нечего туда лезть.
Сегодня любое высказывание известного экономиста пользуется большим резонанс на финансовых рынках. Например, каждое слово представителя Федеральной Резервной Системы США приводит к колебанию рынков в пределах до двух процентов. Существует даже наука, которая изучает поведение крупных игроков с целью создания желаемого воздействия на рынок — поведенческая экономика и поведенческие финансы. Об этих и других тонкостях игры на финансовых рынках говорится в сюжетных линиях фильма «Уолл-стрит: деньги не спят».
СЮЖЕТ ПЕРВЫЙ: Не нарушайте, ребята, закон!
Обзор Уолл-Стрит: деньги не спят
Рассмотрим несколько аспектов данного отрывка фильма.
За что сидел один из главных героев фильма Гордон Геко? За инсайдерскую информацию. Существует исследование, в котором утверждается, что значительная часть сделок на западных фондовых рынках заключается на основе инсайдерской информации. Можно предположить, что в Украине этот показатель стремится к 90%, а потому у нас почти никто не занимается разработкой аналитических моделей инвестирования.
Сколько времени сидел Гордон Геко? В данном видео напрямую не говорится о сроке его заключения, однако определенные выводы можно сделать из вида мобильного телефона, который ему возвращают. Вспомним, что первый серийный мобильный телефон от компании Motorola попал на рынок США в 1983 году. Он весил 800 гр., А его длина составляла 33 см. Уже этим авторы хотели показать, что Гордон Геко сидел немалый период в тюрьме. В конце фильма Геко говорит о том, что по закону убийцы попадают в тюрьму на пять лет, а ему присудили целых восемь лет заключения.
Прототипом каких-либо реальных людей является Гордон Геко? Обратимся к истории финансовых афер. Одной из самых недавних финансовых афер является событие, которое произошло во втором по величине французскому банку Societe Generale (декрет об учреждении банка подписан Наполеоном III 4 мая 1864). 24 января 2008 банк SG был вынужден официально объявить, что в результате мошенничества потерял 4,9 млрд. евро. Виновником этого был Жером Кервьель, 31-летний молодой человек, робкий, нелюдимый и неприветливый, который живет в пригороде Парижа, зарабатывает 100 тыс. евро в год. Трейдер самостоятельно делал ставки, исходя из собственного понимания поведения рынков: арбитражными операциями, то есть созданием двух инвестиционных портфелей: первый — с фьючерсных сделок, при которых ставки делаются на рост фондовых индексов, второй — на основе ставок на снижение индексов. Жером Кервель самостоятельно оперировал огромной суммой в 50 млрд. евро, что равняется годовому дефициту бюджета Франции. Его мотивом было желание создать имидж талантливого трейдера, как говорил Ник Лиссон (другой известный заключенный трейдер): «Кервель не хотел наживы, а хотел успеха — это важнейшая составляющая людей, которые работают на фондовых рынках». В течение длительного времени кервель прибегали успешные операции и он потерял бдительность и ощущение того, что рано или поздно приходит кризис.
СЮЖЕТ ВТОРОЙ: Анализируйте собственными усилиями!
В этом эпизоде четко демонстрируется система принятия решений в финансовых учреждениях. Первое, что бросается в глаза — отсутствие женщин за столом собрания. К финансового инвестирования не допускаются женщины, поскольку они являются консервативными по своей природе и не могут принимать агрессивных решений, а у мужчин толерантность к риску намного больше.
Джейкоб Мур, молодой романтик, который слепо верит и живет идеей об альтернативной энергетике. Он настолько искренне исповедует свою идею, что она для него становится сущностью. В противоположность Джейкобу — спикер на заседании инвестиционной компании — более прагматик, который четко понимает кто и контролирует в финансовом мире. Каждое его предложение и его концепция инвестирования связана с финансовым парадоксом, который имеет много общего с моральным риском. Его логика такова: если «Черчилль и Шварц» контролирует активы определенной компании, значит не нужно делать собственного анализа при инвестировании денег в эту компанию. Это проблема фри-райдерства — нет смысла тратить усилия и средства на построение моделей и проведения анализа, если кто-то уже это сделал. Тогда получается замкнутый круг — если все думают, что кто-то другой мониторит рынки, то в итоге получается, что никто не анализирует.
СЮЖЕТ 3,4,5: Делать деньги на убытках
Кризис 2008 года началась с краха банка Lehman Brothers. По словам специалистов, Lehman Brothers потеряла инвестиционная политика, основанная на полной уверенности в господдержке при любой ситуации. Такая позиция основана на том, что банк почти 50 лет пользовался преференциями высокопоставленных родственников семьи Lehman. Поэтому отказ административного ресурса поддержать компанию в кризисный период в 2008 году и стала основной причиной банкротства. В результате, четвертый по величине банк США полтора столетней историей «сгорел» всего за несколько месяцев, и был продан по цене среднего украинского банка. Когда последняя надежда на сохранение активов была утрачена, руководство решило начать процедуру банкротства лишь для части своей структуры. Объектом банкротства стала холдинговая компания, на счет которой были переведены долги всей структуры — 613 млрд. дол. Дочерние подразделения банка, включая брокерско-дилерский и подразделение по управлению активами (их объем — 282 млрд. дол. На конец 2007 г.), продолжили работу после 15 сентября — даты запуска процесса банкротства — и не подпали под эту процедуру. Кроме этого, глава Lehman Brothers Ричард Фулд вовремя, за несколько дней до сентябрьского крушения, распределил многомиллионные бонусы и зарплаты. В результате, топ-менеджемент Lehman Brothers продемонстрировал убыток более чем в полтриллиона долларов и удачно завершил свою карьеру, обеспечив себе далеко не безбедную старость и основу для нового бизнеса. Это одно из возможных решений в ситуации банкротства: вам безразлично с какой суммой банкротить, но люди остаются довольны.
СЮЖЕТ ШЕСТОЙ: О моральный риск
На собрании ФРС, ведущих финансистов и представителей крупнейших финансовых учреждений решается вопрос о спасении компании, попавшей в трудное положение. Перед представителями стоит главная дилемма: спасти компанию и дать ей выжить, или сделать публичную порку. В первом случае это может стать сигналом для других финансовых компаний, что рисковать можно всем, и в случае проигрыша — ФРС придет на помощь. В случае публичной расправы над одним из инвестиционных банков, начнется очищение всей финансовой системы от «ненадежных» активов.
СЮЖЕТ СЕДЬМОЙ: Спекуляция на заемные деньги
Обзор Уолл-Стрит: деньги не спят
Главная речь Гордона Геко, в которой он рассказывает об основных причинах краха — спекуляция на заемные деньги. Когда герой озвучивает слово «спекуляция» — сразу становится жутко, ведь все мы на чем-то спекулируем. Каждый из нас имеет определенное видение инвестирования денег в те или иные бизнес-проекты. Это тоже спекуляция. Однако, основная причина краха совсем другое — упор делается на заемных средствах. Когда люди начали понимать, что вложив в каждый инвестиционный проект 2-5% собственного капитала, и закредитувавшись под 95%, можно было заработать до 500% дохода. Люди привыкли к этому. Все пришли к одному моменту — как определить «waited average cost of capital»? Чем больше заемного ресурса, тем меньше значение WACС, тем больше заработка на собственных проектах. Но мало кто понимает, какую учетную ставку нужно брать, учитывая этот дополнительный риск чрезмерного левереджа, и где его критический предел. Люди привыкли мыслить трендами. Если недвижимость шла вверх, то так должно продолжаться вечно. Если теперь рынки идут вниз, то все думают, что так будет и впредь. Конечно, об этом все пишется в учебниках по финансовому менеджменту, но мало кто их читает и обращает внимание на эти детали.
Основной источник зарождения кризисов — это жадность.
Но жадность — это хорошо или плохо? Еще хуже — это некомпетентность. Как утверждает главный герой фильма — Геко: «Среди всех людей на земле всего 75 знали, что такое CDO1 или ABS2 и те риски, которые они несли».
Так же советуем почитать статью «Сберегательные облигации США«.