Продолжаем Вас знакомить с инвестированием в облигации. Надеюсь, Вы прочитали нашу обзорную статью «Доходность облигаций», теперь же мы расскажем более углубленно про это.
Облигация являет собой некую долговую ценную бумагу, которая способна удостоверить факт отношения займа, и определенной договоренности между кредитором, (владельцем облигации) и заемщиком (лицом, которое выпускает облигации). Ценные бумаги, собственно, как и облигации можно расценивать как полноправный объект инвестирования, действующий на любом фондовом рынке. Ведь, по сути, они всегда приносят своим непосредственным держателям стабильный и можно сказать неплохой доход. Более того, доход, полученный за счет облигаций, обязательно включает в себя несколько периодически выплачиваемых (периодических) доходов. А за счет корректив в первоначальной стоимости пакета облигаций, можно повлиять на доход (его объемы) полученный путем реинвестирования, так как сумма начисленных процентов (доходности) в связи с этим будет в корне пересматриваться.
До рассмотрения всех основных составляющих дохода нужно внести определенную ясность относительно доходности и стоимости облигаций. Итак, доходность и стоимость облигаций описывается в ценных, долговых бумагах, которые с юридической (впрочем, и с экономической тоже) точки зрения удостоверяют отношения и факт займа между кредитором (владельцем ценных бумаг) и заемщиком.
В современном российском законодательстве облигации определяются как «эмиссионные оплачиваемые ценные бумаги», способные закрепить права их держателей на гарантированное получение облигаций от эмитента в предварительно оговоренный (предусмотренный) срок. Учитываются также следующие показатели: номинальная стоимость и процент, зафиксированный в ней от общей (первоначальной) стоимости или любого другого показательного имущественного эквивалента. Поэтому само определение «облигации» было несколько пересмотрено, это касается и его прежней формулировки, которая претерпела неких изменений и корректив. Таким образом, новое, достоверное определение облигации звучит так: «Это долговое, юридически заверенное свидетельство, которое включает в себя такие компоненты
1. Обязательства эмитента, который обязуется вернуть облигации держателю по истечении срока (сумма выплаты указывается на лицевой (внешней) стороне облигации);
2. Обязательства эмитента, который обязуется выплатить полную (в полном размере) стоимость облигации держателю, а также фиксированный доход, выраженный в виде процентов от общей номинальной стоимости, (иногда допускается вариант имущественного) эквивалента.
В разговоре о доходности и стоимости облигаций непременно нужно упомянуть о номинальной или так называемой нарицательной цене, а также о второй составляющей стоимости облигаций — рыночной цене. Итак, мы выяснили, что существует два вида цен (рыночная и нарицательная), которые в совокупности образуют полную стоимость оплачиваемых облигаций и отражаются на таком важном показателе как доходность.
Номинальная цена обычно расценивается как базовая величина, которую используют в ходе расчетов полученного дохода. Поэтому процент, который начисляется по облигациям, обычно устанавливается в строгом соотношении с номиналом. Прирост (в некоторых случаях приходиться говорить не о приросте, а об уменьшении) в первоначальной стоимости облигаций за указанный период работы, можно рассчитать в виде некоторой разницы. По сути, эта разница представляет собой отрыв, между первоначальной номинальной ценой погашения стоимости оплачиваемой облигации и ценой непосредственной покупки (стартовой ценой) самой облигации.
Фактически все облигации ориентированы на состоятельных инвесторов. Не важно, какую из категорий они при этом представляют – институциональную или так называемую индивидуальную категорию. Из-за этого их номинальная цена, как правило, немного завышена. Эту характеристику можно считать основной отличительной характеристикой или неким качественным отличием от, казалось бы, смежных акций, установленных эмитентом еще в ходе расчетов. Кроме этого, облигации от акций отличает еще тот факт, что акции являются более доступными для приобретения (доступны всем инвестиционным слоям).
Если номинальная цена для акций является условной величиной, потому, что они могут свободно продаваться и свободно покупаться по цене, которая изначально не привязана к номиналу. С облигациями все несколько иначе и можно сказать на порядок сложнее. Ведь номинальная стоимость для облигаций является предельно важным показателем. Кроме этого, не стоит забывать о том, что ее значение не должно меняться (претерпевать пускай даже минимальных и незначительных изменений и корректив) на протяжении всего, указанного срока. Безусловно, речь идет о сроке так называемого облигационного займа. Так как по зафиксированной величине предусмотренного номинала, по окончании планируемого срока обращения будут гаситься все облигации.
В момент эмиссии рыночная цена, или так называемая эмиссионная цена, может немного недотягивать до номинала (быть ниже установленных показателей номинала) или же во много раз превышать его стоимость. И это явление, данную закономерность можно будет считать нормальной. Во-первых, потому, что цена облигаций, особенно рыночная определяется исходя из особой (индивидуальной), сложившейся на финансовом рынке ситуации. Разумеется, к моменту продажи. Конечно же, рыночная цена может зависеть от ряда иных, абсолютно никак не взаимосвязанных условий. Но ключевым условием при этом по-прежнему останется условие надежного и максимально выгодного вложения. Выражаясь другими словами, степень риска в любом случае должна быть учтена. С этой целью, как правило, рассчитывается предварительный уровень процентной ставки, срок погашения, период обращения выкупленных облигаций, а также многие другие аспекты.
Если попытаться представить текущую цену облигаций в так называемом общем виде, то лучше всего сделать это в виде стоимости ожидаемого финансового потока. Следовательно, цена облигации должна рассчитываться исходя из следующей формулы:
PV = ∑ n *t=1К / (1 + r)*n+ Н /(1 + r)*n;
В ней текущая стоимость обозначается как PV (приведенная стоимость, расчетная величина).
• индивидуальные купонные выплаты – К;
• ставка по дисконтированию – r;
• номинал для первоначальной стоимости оплачиваемой облигации – Н;
• число расчетных периодов – n (за период n проводится полная выплата всех купонных доходов).
Но в расчетной формуле не учтено то, что изначально номинальная стоимость для различных облигаций расходится. В связи, с чем возникает острая потребность во введении некого измерителя рыночных цен, который сможет сопоставить и упорядочить все облигации. Поэтому, собственно говоря, и появилось понятие «курс облигаций».
На самом деле Кобл (курс облигаций) – это ключевое значение для рыночной цены, которое выражается в процентах, относительно к их номиналу. При этом используется следующая расчетная формула:
Кобл = (Цр / Н) *100%;
В ней рыночная цена одной облигации обозначена, как Цр, а номинальная цена одной облигации в рублях соответствует обозначению Н.
Сегодня помимо рыночной и номинальной цены в мировой практике используют еще одну стоимостную оценку (речь идет о выкупной цене), исходя из которой, по истечению указанного срока займа эмитент погашает стоимость облигации.